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机械设备行业:稳增长的逻辑下寻找投资机会|水稳层施工机械设备

来源:创业人物 时间:2018-12-14 点击: 推荐访问:
天风证券 2018-12-13 [  ] [  ] [  ]  核心组合:中国中车、三一重工、赢合科技、浙江鼎力、恒立液压、杰克股份、杰瑞股份、百利科技

 重点组合:华铁股份、新筑股份、日机密封、先导智能、徐工机械、诺力股份、中金环境、克来机电、建设机械、晶盛机电、华测检测、长川科技(电子团队覆盖)、锐科激光、埃斯顿、璞泰来,关注至纯科技、神州高铁、台海核电、应流股份等

 本周整体观点:2018年1-10月基建投资全口径累计增速同比仅为0.9%。面对国内经济下行压力加大,基建或将成为重要抓手。10月31日国务院发文强调补短板是深化供给侧结构性改革的重点任务,并将具体职责落实到各执行部门,强调金融部门加大对于优质基建项目的支持力度,有望带动基建投资增速回升。重点推荐中国中车。新能源乘用车全年销量上调至100万辆,CATL申请大规模银行授信,新一轮扩产值得期待,重点推荐赢合科技、百利科技。光伏长期成长逻辑没有变化,海外今明年装机量有望超预期,技术路线不断升级带来对于设备的持续需求。重点推荐晶盛机电。

 本周专题:基建投资反弹,轨交成为最重要抓手

 轨交是基建投资的重要抓手,是政府对冲宏观经济增速下降的投资手段:2008-2010年、2013-2015年这两个周期内,铁总投资金额同比大幅增长,与GDP增速呈现明显反向变动,期间内新开工项目分别达到了264、172个,明显优于2011-2012年。(2011-2012年由于温甬亊故及铁道部领导人受查等亊件影响,铁路建设受到压制)。

 基建先行,5年左右之后带动设备需求:一般以国家每个五年计划作为一个周期。铁路建设的第一个高峰是2008-2010年,对应2014-2015年通车高峰;推测计件的第二个高峰为2013-2015年,对应2018-2020年第二轮通车高峰。

 高铁新增通车里程2019-2020年有望迎来新一波高峰。高铁方面:18年预计是相对低谷,高铁里程仅为1662公里.19-20年十三五冲刺阶段,线路里程大幅增长;快铁方面,18年通车里程预计大幅增长,全年1533.32公里,19-20年继续保持在高位。

 投资机会概述:轨交:中铁总确认京沪高铁准备上市,铁路优质资产证券化开启,铁总融资渠道迈向多元。1)基本面:7月国常会以来,铁路总投资额目标重新上升至8000亿元,设备投资有望超过1000亿元;2019-2020年通车里程有望迎来新一轮高峰。2)政策面:复盘轨交,投资有明显的逆周期属性。三轮景气周期均是国内经济下行压力较大的时期,轨交超额收益区间分别为32个月、22个月、9个月,而本轮行情仅开始不足3个月,仍处于中前期。轨交板块政策面与基本面共振,强烈推荐中车,看好神州高铁。3)集中式动车组获批,将开始逐步替代传统普通客车,存量替代空间4.95万辆,将增厚中车利润。重点推荐中国中车,关注神州高铁等。

 工程机械:11月挖机销量15,877台,YoY+14.9%,而小松挖机开机时间同比减少13.7%,我们认为销量与开机时间偏差较大的原因主要有:1)11月小松挖机销量同比下降8.5%,而小松挖机历史销量增速与开机时间增速一致性非常高,判断11月开机时间下滑更多是由其自身销量下滑导致;2)小松产品结构中,中挖和大挖占比分别高于行业11pct和9.6pct,因而受房地产投资下行影响更加明显;3)3~6月、9~11月和1~11月开机时间同比增速分别为-5%、-3.6%和-4.1%,下降趋势环比不断淡化,四季度及明年的基建投资仍是重点关注方向,叠加机器替人加速以及2020年国标切换,预计18~19年挖机销量超19.5万和20万台。重点推荐三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械,关注艾迪精密。

 油服设备:OPEC及部分非OPEC国家周末达成减产协议,力度超市场预期,有利于稳定油价,其中OPEC减产80万桶/天,非OPEC减产40万桶/天。资本开支与短期国际油价并无直接相关性,主要取决于企业对于未来油价的预期。在国家高度重视能源安全的前提下,三桶油将加大资本开支以增加能源储备。继续重点推荐杰瑞股份,关注石化机械、海油工程、中海油服、港股安东油田服务、华油能源。下游炼化项目推荐日机密封。

 锂电设备:1)从下游需求看:①10月新能源乘用车销量11.98万辆,同比增长84.5%;动力锂电装机量5.93GWh,同比增长103%;②特斯拉落户上海带动50万辆车增量;7月韩国LG化学的电池项目落地南京,预计将总投资20亿美元、年产动力电池32GWh;CATL和时代上汽有望在近期确定招标分别超过13GWh和14GWh产线;③赢合科技公告中标LG卷绕订单,锂电设备国产化率有望持续提高。2)从技术路线看:①方形、圆柱、软包并举,绝对占优方案尚未出,②整线可满足电池厂自动化需求,并提高设备商占有率;③高镍正极对生产环境要求苛刻,单位投资额较高;④锂电回收中梯次回收相对成熟,磷酸铁锂经济性逐步显现。重点推荐:赢合科技、百利科技、诺力股份。

 风险提示:上游资源品/油价下跌,重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,重大政策变化,中美贸易摩擦等影响国内投资情绪,页岩气项目、基建项目投资落地不及预期等。

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