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[中央经济工作会议前瞻——哪些政策市场最关注?]2018中央经济工作会议前瞻

来源:品牌营销 时间:2018-12-17 点击: 推荐访问:
我们认为,2017年的会议更强调“结构性政策要发挥更大作用”,这一次会议可能会把总量政策放在更加突出的位置,稳增长会得到更多的重视。具体来看,逆周期政策中的降息、减税降费和房地产政策最值得期待,促进资本市场健康发展或成为未来重要任务之一,进一步的改革开放也会指明更加具体的方向。

(一)积极财政政策基调不变,将更侧重收入端的减税降费。我们认为,会议很可能提出更为长期的减税降费计划指导,这会打破以往只是把减税当成相机抉择的一种手段,更注重建立减税降费的长效机制,这样才能本质上减轻企业和个人税收负担。

(二)货币政策将强调货币信贷合理充裕和引导贷款利率下行。这一次会议,我们认为会明显转向宽松,“保持中性”、“管住货币供给总闸门”会去掉,保持货币信贷和社会融资规模合理充裕。另外,更值得期待的是,会议可能进一步强调,引导贷款利率下行,这将为降息打开窗口。

(三)房地产政策有可能适当松绑。10月31日的政治局会议就没有提及房地产。我们认为,基调上可能转为强调房地产政策的灵活性和因地制宜,适当放开合理需求,并增加供给。

(四)供给侧改革方面可能会强调基建补短板。我们预计,此次会议很可能会淡化“三去”,转为强调补短板,尤其是基建的补短板。预计2019年基建投资有望从底部回升至10%左右。

(五)促进资本市场长期健康发展或成为未来重点工作之一。

(六)对外开放的内容更加具体丰富。在这次中央经济工作会议上预计会得到具体的体现和落实:其一,激发进口潜力;其二,持续放宽市场准入;其三,营造国际一流营商环境;其四,打造对外开放新高地;其五,推动多边和双边合作深入发展。

需要多一分耐心

回头来看,本轮反弹的幅度仍然相对偏小,反弹的过程也较为曲折,参与者对未来仍然较为疑虑。我们认为有以下一些原因:

其一,从内部政策来看,虽然纾解股权质押的稳市场政策可以直接提升风险偏好,但最近两月并没有额外的稳增长政策出台,政策的推进速度偏慢。这两个月稳增长政策推进很慢,增长的动能还在加速下行,导致周期、大金融(除了券商)和消费都受到了压制,权重板块相对低迷,市场前行速度较慢。

其二,从外部环境来看,美股依然很不稳定。我们可以看到,10月19日以来美股是大跌的,标普500指数跌6.1%,纳斯达克指数跌7.7%。也就是说,这一期间A股相对美股超额收益超10%。这样的成绩,实际上已经明显好于今年此前任何一轮反弹。

其三,从交易的角度看,市场缺乏右侧资金的介入。市场此前连续下跌之后,缺乏有力度的反弹和挣钱效应。目前市场参与者更多是以长线为基准的左侧资金,在缺乏右侧资金介入的情况下,市场的行情必然是缓慢而曲折的。

综合而言,在这两个月全球股市表现较差的背景下,A股表现并不差。稳增长的政策推进速度虽有些慢,可能是在“憋大招”,对当下市场而言,政策集中打出来的效果要好于分散的一步步打。12月18日,将召开庆祝改革开放四十周年大会,更大力度的改革和开放政策有望出台。

对于市场和政策,我们需要多一分耐心,在这种曲折的等待中,我们建议仍以左侧防御为主,配置一些逆周期板块,高股息、高分红的标的。

风险提示:经济下行超预期,外围环境大幅恶化。

(文章来源:联讯证券)

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